华夏时报记者 李明会 北京报道
10月23日，党的二十届四中全会公报（下称“公报”）发布。本次会议提出了“十五五”时期经济社会发展的指导方针、主要目标和发展战略。《华夏时报》记者注意到，公报全文5000余字，其中提到，积极稳妥化解地方政府债务风险。
近年来，随着一揽子化债政策如期落地并持续显效，我国地方政府债务风险逐步收敛。
方正证券固收首席分析师李清荷在接受《华夏时报》记者采访时表示，地方政府债务化解工作在“十四五”期间取得了显著成果。截至目前，2018年年底摸底的地方政府隐性债务规模已减少一半以上，超六成融资平台实现退出，化债工作整体推进节奏较快。不过，鉴于2027年隐性债务化解目标的时限约束，目前还有两年窗口期，接下来一段时间化债任务的迫切性也随之提升。
积极稳妥化解地方政府债务风险
《华夏时报》记者注意到，对于地方政府债务，四中全会的提法较三中全会发生了细微的变化。
去年，党的二十届三中全会提出，“要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。”同时，全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》强调，“完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制，加快地方融资平台改革转型。”
对此，李清荷表示，党的二十届四中全会与二十届三中全会关于地方政府债务的表述虽存在细微差异，但其实是一个有机整体，体现出政策逐步落地的过程。“党的二十届四中全会提出‘积极稳妥化解地方政府债务风险’，表述更为简洁直接，这也是延续三中全会所搭建的债务管理制度性框架，进一步推进落实具体措施。”
远东资信研究院副院长张林对《华夏时报》记者补充道，党的二十届三中全会讨论的主题是关于全面深化改革的中长期问题，对于房地产、地方政府债务与中小金融机构三大重点领域风险的表述，也是放在一个较长期的视角下，来布局经济与金融的发展与安全统筹，妥善缓解新旧动能转换与新发展模式构建过程中的摩擦和阵痛。
“本次全会公报将对于地方债务风险的表述置于本年度的重点工作任务中，即在今年四季度要‘积极稳妥化解地方政府债务风险’。”张林进一步表示，从“积极”这一表述来看，根据政策要求对重点省份而言，今年底需实现融资平台数量较2023年3月底累计压降不低于75%，四季度各地退平台或仍保持较快节奏。从“稳妥”这一表述来看，指向要坚持“在发展中化债”的基本导向，避免因化债而挤占其他发展资源，避免基建投资等支出领域增速显著放缓，并且要利用好5000亿元的地方债结存限额，配合好稳增长大盘。
2025年是“十五五”规划的开局之年。
展望未来化债工作，远东资信研究院高级研究员梁蕴兮对《华夏时报》记者表示，“十五五”时期将进入化债攻坚期，既要巩固既有化债成果，也需要在风险平稳出清、长效机制构建上取得新成果。
梁蕴兮进一步表示，一是要坚持在发展中化债，继续以借新还旧为主拉长债务期限、优化债务结构，在更长周期的发展中解决债务问题。二是要健全全口径债务管理机制，推进“多债统管”，拓宽地方债务监测范围，这既是准确研判债务风险情况、加强地方债务监管的基础，也是构建地方债务长效机制的重要内容。三是考虑到历史形成的政府相关应收账款规模庞大，后续仍需加大力度、丰富举措，加速推进政府拖欠款清偿，助力畅通经济循环，维护政府信用。四是“十五五”期间要深化财税体制改革，这是从债务发生源头解决债务问题的关键，这就包括要优化央地财权分配，厘清政府间事权责任。五是要在提升全要素生产率和投资效率上下文章，避免腾挪出的资金和空间被再度浪费，也有助于避免陷入周而复始的化债循环，推动财政和债务可持续。
地方政府债务风险逐步收敛
近年来，各省份地方政府再融资专项债券发行公报密集上新。这背后所反映的，正是从中央到地方围绕防范化解地方政府债务风险打响的攻坚战。
2025年是“十四五”规划的收官之年。
今年以来，多地政府在财政预算报告中披露辖区内隐债化解进度及达标情况，数据显示，目前已有105地率先实现“全域隐债清零”目标，较去年呈现井喷式增长，更有多地实现隐性债务化解和平台公司退出“双清零”目标。此外，完成“全域隐债清零”的105个地区中，仅广东、北京、上海为省级行政区，其余均为地级市或区县级行政单位。
多地率先隐债“清零”，背后离不开宏观政策的精准发力。
去年四季度，在一揽子化债的基础上，财政部推出近年来力度最大的化债“组合拳”——“6+4+2”方案。其中，6万亿元，是指从2024年开始，我国将增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，对地方政府而言，增加政府债务限额化解隐性债务是一场政策“及时雨”，也是一系列增量政策的“重头戏”；4万亿元，是指从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；2万亿元，是指2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，不必提前偿还。
一子落，满盘活。据测算，通过“三支箭”协同发力，2028年年底之前，地方需消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一。同时预计可为地方政府节约6000亿元左右利息支出，让地方政府“轻装上阵”。
梁蕴兮表示，近几年相关部门在化债方面付出诸多努力，从2023年10月的一揽子化债，到2024年11月提出的“6+4+2”组合拳，债务管理的主动性、整体性、全面性不断提升，在压降债务规模、优化债务结构、提振市场信心方面取得了显著成效。在规模债务置换持续推进下，隐性债务规模持续下降，地方债务成本下行、结构优化，融资平台转型加速。
在2025年9月中旬国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示，各项措施如期落地并持续显效。
其中，地方政府隐性债务规模明显减少。蓝佛安表示，截至2024年年末地方政府隐性债务10.5万亿元。与此前财政部披露的2023年末4.3万亿元的隐性债务余额对比，一年之间，地方政府隐性债务减少了近4万亿元。
蓝佛安同时表示，截至2025年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿元。各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。2025年以来，全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门支持地方用于化债。
与此同时，融资平台加快退出。截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进。另外，化债还改善了金融环境。金融机构资产质量得到改善，风险显著降低，对实体经济的信贷投放意愿和能力明显增强。
值得一提的是，当前对政府拖欠款清理的支持力度进一步加强。梁蕴兮表示，不仅多次中央高层会议明确要加速拖欠款清欠，部分特殊新增专项债也用于政府拖欠款。
截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。总体看，我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。
蓝佛安表示，“十五五”期间，我们将继续统筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机制，在发展中化债、在化债中发展，为经济行稳致远提供有力支撑。
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